L'uso di fastboot erase è un passaggio un po' forzato, la stessa Google nel batch automatico per l'installazione delle factory images non lo contempla.
Posso dirti di non averlo mai fatto su Nexus S, gNexus e ora Nexus 4.
Questo anche perchè il parametro -w utilizzato per il flashing della rom (fastboot -w update nomerom.zip) cancella, fra le altre cose, proprio cache e userdata.